導(dǎo)讀

交易員，或者交易本身，是否在給 社會(huì) 創(chuàng)造價(jià)值？交易員賺到的錢(qián)跟他們的貢獻(xiàn)是不是成正比的？這是一個(gè)有爭(zhēng)議的話題。2007-2008年全球金融危機(jī)之后，媒體圈、金融圈和知識(shí)分子界都對(duì)此展開(kāi)了各種討論。

有的人認(rèn)為： “如果漲和跌都能持續(xù)地幫客戶(hù)賺錢(qián)，那這個(gè)交易員就應(yīng)該賺很多的錢(qián)?！?對(duì)許多交易員來(lái)說(shuō)，交易給他們帶來(lái)的更大的成就感來(lái)自這個(gè)過(guò)程，而不是金錢(qián)本身。 在這個(gè)行業(yè)，你一定要有本事。如果你很棒的話，你可以一直很棒。交易是完全不存在性別歧視的一個(gè)行業(yè)。賺多少錢(qián)，虧多少錢(qián)，都明明白白地放在那兒。

對(duì)交易員價(jià)值持正面觀點(diǎn)的一派認(rèn)為，交易促成了股票的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，并且增加了流動(dòng)性，也就是說(shuō)為別人買(mǎi)賣(mài)提供了好的進(jìn)入點(diǎn)，讓投資人能夠廉價(jià)高效地參與到二級(jí)市場(chǎng)。部分期貨交易從業(yè)者認(rèn)為，沒(méi)有投機(jī)交易，就沒(méi)法套保。必須要有活躍的參與者，你才能成交。他們讓市場(chǎng)有流動(dòng)性。如果沒(méi)有這些投機(jī)者，套保的成本就很高。

不過(guò)部分基金經(jīng)理認(rèn)為： 交易員并未真正創(chuàng)造 社會(huì) 價(jià)值。買(mǎi)賣(mài)股票作為投資行為，不應(yīng)該是一個(gè)短期行為。交易員是為了最大化自己的效益在交易，并且給股價(jià)造成了很 大波動(dòng)。關(guān)于交易員為市場(chǎng)提供流動(dòng)性服務(wù)這個(gè)問(wèn)題，他們認(rèn)為首先股票價(jià)值是由長(zhǎng)期的基本面決定的，不是由短期交易決定的，其次所謂提供流動(dòng)性，其實(shí)只有追求短期利益的人才需要這些流動(dòng)性，就好像我買(mǎi)房子，我做了調(diào)研，買(mǎi)了就住很多年，也不需要這么多流動(dòng)性。

這就引出了本文的第一個(gè)話題，交易者與投資者的區(qū)別。

交易員vs投資者

交易員與投資者有什么不同？有很多人做著交易員的事，卻將自己稱(chēng)為投資者，二者的界限因此而模糊了。

投資者花錢(qián)買(mǎi)下東西，然后耐心等待，相信某一天這些東西會(huì)升值。注意，他們買(mǎi)的是實(shí)實(shí)在在的東西，他們等的是實(shí)實(shí)在在的時(shí)間。比如巴菲特，一個(gè)典型的投資者，他買(mǎi)公司，不買(mǎi)股票。股票代表了公司，但是股票是“虛”的，他要買(mǎi)“實(shí)”的――這個(gè)公司本身，這個(gè)公司的管理團(tuán)隊(duì)、所有產(chǎn)品、市場(chǎng)形象。他并不在意股票市場(chǎng)是否凸顯這個(gè)公司的“正確”價(jià)值。實(shí)際上，他就靠這個(gè)來(lái)賺錢(qián)。同一個(gè)公司，股市上有市場(chǎng)的股價(jià)，巴菲特有自己的估價(jià)，當(dāng)估價(jià)大于股價(jià)，巴菲特拍板買(mǎi)進(jìn)；當(dāng)股價(jià)大于估價(jià)，巴菲特甩手賣(mài)出。他總是比市場(chǎng)更“正確”，他賺了數(shù)不完的錢(qián)。

交易員呢，不會(huì)買(mǎi)實(shí)實(shí)在在的東西。他們不買(mǎi)公司，不買(mǎi)糧食、原油或者金子。他們買(mǎi)股票、期貨或者期權(quán)。他們不關(guān)心管理團(tuán)隊(duì)的能力，也不在意石油消費(fèi)的趨勢(shì)，更不去管咖啡的世界產(chǎn)量。他們只在乎價(jià)格。因此他們工作的本質(zhì)，是倒賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)的發(fā)展史，就是風(fēng)險(xiǎn)控制的發(fā)展史。金融市場(chǎng)就是為風(fēng)險(xiǎn)而生的，它今天依然發(fā)揮著控制風(fēng)險(xiǎn)的作用。

在現(xiàn)代市場(chǎng)中，一個(gè)公司常與國(guó)外供貨商簽訂期貨合約或者遠(yuǎn)期合約，以抵抗匯率波動(dòng)對(duì)生意的影響。當(dāng)然，他們也會(huì)跟上游企業(yè)簽訂類(lèi)似合同，以防原油、銅、鋁等原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。

原材料價(jià)格波動(dòng)，或者匯率波動(dòng)，都是商業(yè)運(yùn)行的巨大風(fēng)險(xiǎn)。期貨合同就是用來(lái)抵御這種風(fēng)險(xiǎn)的。簽訂這些合同的行為，叫做套期保值（hedging）。聰明的套期保值，可以給企業(yè)省下大筆的成本，使之不懼怕油價(jià)飛漲或者原材料市場(chǎng)波動(dòng)。

以航空業(yè)為例，他們對(duì)燃油價(jià)格極為敏感，受原油市場(chǎng)影響頗大。當(dāng)油價(jià)上漲時(shí)，除非提高機(jī)票價(jià)格，否則利潤(rùn)就隨之下跌。而機(jī)票漲價(jià)會(huì)減少乘客，利潤(rùn)還是會(huì)下跌。這時(shí)候怎么辦？就得在原油市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)期貨，進(jìn)行套保。西南航空公司已經(jīng)套保了很多年，當(dāng)油價(jià)從25美元漲到60美元時(shí)，它的成本幾乎沒(méi)有變動(dòng)。事實(shí)上，它做得太好了，以致油價(jià)猛漲多年之后，它85%的用油依然能以26美元的價(jià)格拿到。

這么多年里，西南航空公司的豐厚利潤(rùn)并非偶然。它的總經(jīng)理早就意識(shí)到，航空公司的主業(yè)是載客航空，而非整天擔(dān)心油價(jià)上漲。它們很好地利用了金融市場(chǎng)，在自己的公司門(mén)外，建了一堵原油市場(chǎng)防火墻。真是聰明！

那么，是誰(shuí)把期貨合同賣(mài)給了西南航空呢，是誰(shuí)讓西南航空有了這堵防火墻呢？答案是交易員。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)vs價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

交易員，交易的是風(fēng)險(xiǎn)。世界上有很多種風(fēng)險(xiǎn)，每種風(fēng)險(xiǎn)，都對(duì)應(yīng)著一類(lèi)交易員。為了方便講述，我們姑且把那么多種風(fēng)險(xiǎn)都?xì)w入兩大類(lèi)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

1、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)――短線操盤(pán)手

大部分交易員都跟流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)打交道，他們是短線操盤(pán)手。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是什么？當(dāng)你想賣(mài)的時(shí)候，沒(méi)人買(mǎi)；當(dāng)你想買(mǎi)的時(shí)候，沒(méi)人賣(mài)。就像“流動(dòng)資產(chǎn)”中那個(gè)“流動(dòng)”一樣，只有隨時(shí)能兌現(xiàn)的資產(chǎn)，才是流動(dòng)資產(chǎn)――現(xiàn)金，可以；股票，差不多；土地，就不行。這種隨時(shí)脫手、隨時(shí)兌現(xiàn)的流動(dòng)性，與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵一樣。如果我們很好地規(guī)避了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，那想買(mǎi)就能買(mǎi)到，想賣(mài)就賣(mài)出。

比如，你想買(mǎi)XYZ的股票，這支股票的最后交易價(jià)格是30塊錢(qián)。你去查XYZ的報(bào)價(jià)，會(huì)發(fā)現(xiàn)兩個(gè)價(jià)格：一個(gè)想買(mǎi)的人出的價(jià)，叫買(mǎi)價(jià)（bid），一個(gè)是想賣(mài)的人要的價(jià)，叫賣(mài)價(jià)（ask）。以XYZ為例，假設(shè)它的買(mǎi)家出價(jià)是30塊錢(qián)，賣(mài)家要價(jià)是35塊錢(qián)。這時(shí)候，如果你想買(mǎi)XYZ，你至少要拿出來(lái)35元；如果你想賣(mài)XYZ，你只能賺到30元。這兩個(gè)價(jià)格的差別，5塊錢(qián)，叫做“差價(jià)”（spread）。跟流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)打交道的交易員，就靠這個(gè)差價(jià)賺錢(qián)。他們常常被稱(chēng)為“黃牛黨”，或者“做市商”。

案例：電影院阿黃的故事

這也很好理解，比如 XYZ就是“今晚的電影票”――電影票標(biāo)價(jià)30元，八點(diǎn)開(kāi)始演，小忙先生突然不想看了，七點(diǎn)半跑到電影院門(mén)口嚷嚷，說(shuō)有沒(méi)有人要啊？阿黃溜達(dá)過(guò)來(lái)了，說(shuō)給我吧，最多30，不能再多了，萬(wàn)一我賣(mài)不出去呢。小忙先生說(shuō)行，票出手了。阿黃這時(shí)候是買(mǎi)家，買(mǎi)家出價(jià)30。再過(guò)一會(huì)兒，七點(diǎn)四十五了，小閑妹妹路過(guò)電影院，特別想去看，就嚷嚷，有沒(méi)有人轉(zhuǎn)票??？阿黃就又溜達(dá)過(guò)來(lái)了，說(shuō)給你吧，不過(guò)得賣(mài)35，這時(shí)候來(lái)買(mǎi)票，你還想買(mǎi)到原價(jià)的？小閑妹妹想了想，乖乖掏錢(qián)了。阿黃這時(shí)候是賣(mài)家，賣(mài)家要價(jià)35。

電影院門(mén)口就是個(gè)市場(chǎng)，市場(chǎng)里面全是阿黃，他們說(shuō)著同樣的話――想讓我買(mǎi)，最多給你30，買(mǎi)價(jià)（bid）是30；想讓我賣(mài)，得給我35，賣(mài)價(jià)（ask）是35。小忙先生和小閑妹妹總是很難相遇，他們只能遇到常年站崗的阿黃，然后小忙先生接受30的買(mǎi)價(jià)（bid），小閑妹妹接受35的賣(mài)價(jià)（ask），阿黃賺取5塊錢(qián)的差價(jià)（spread）。但是，小忙和小閑都很感激阿黃的存在，不是阿黃，小忙的票就浪費(fèi)了，小閑的電影就看不成了。阿黃們解決了“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”，他們就是現(xiàn)實(shí)版的短線交易員。

也有人把這種交易叫做“套利”。套利交易是用一個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性，換取另一個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性。套利者可能在倫敦買(mǎi)入大量原油，然后到紐約賣(mài)出；或者買(mǎi)入一籃子股票，然后做成股指期貨賣(mài)出。就像在電影院門(mén)口搶完所有的票，然后跑到大學(xué)咖啡館兜售一樣。

2、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)――長(zhǎng)線交易員

回到正題，再說(shuō)另一種風(fēng)險(xiǎn)――價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格可能大漲大跌，不少人受不了這種風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)農(nóng)民可能受不了原油大漲，因?yàn)榛士赡芨鴿q，拖拉機(jī)的柴油也可能跟著漲，然后他就用不起化肥和拖拉機(jī)了。這個(gè)農(nóng)民也害怕農(nóng)產(chǎn)品大跌，小麥啊、玉米啊、大豆啊，如果跌到賠本，就沒(méi)錢(qián)養(yǎng)家了。航空公司也是這樣，擔(dān)心油價(jià)漲，擔(dān)心票價(jià)降。

西南航空的那個(gè)成本“套保者”，或者說(shuō)“對(duì)沖者”（hedger），就很想避免價(jià)格漲跌的風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)民也是這樣。此時(shí)，如果他們夠聰明，就都會(huì)去找交易員，把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁。這種交易員，叫做“長(zhǎng)線交易員”，俗稱(chēng)“投機(jī)商”。他們先買(mǎi)入，等價(jià)格漲了，再賣(mài)出――也就是“做多”；或者先賣(mài)出，等價(jià)格跌了，再買(mǎi)回來(lái)――也就是“做空”。

案例：普洱茶王小三的故事

以王老漢為例，他家在云南，有個(gè)茶園，種普洱茶；他有個(gè)弟弟叫王二爺，家在北京，開(kāi)普洱茶葉店。2008年的時(shí)候，趁著奧運(yùn)的東風(fēng)，喝茶又成 時(shí)尚 ，更多人買(mǎi)茶，更多人種茶。王老漢比較膽小，他看到自己的懶漢鄰居都開(kāi)始種茶了，心里直打鼓，他賣(mài)得比我便宜怎么辦，普洱價(jià)錢(qián)跌了怎么辦？王二爺也膽小，這么多人要喝茶，普洱進(jìn)貨價(jià)漲了怎么辦，老哥哥跟我多要錢(qián)怎么辦？

王老漢和王老二都擔(dān)心的時(shí)候，遠(yuǎn)房親戚王小三殺出來(lái)了。他覺(jué)得八月份會(huì)漲到頂，接下來(lái)價(jià)格就要跌。四月份，他先找王老漢，說(shuō)把茶賣(mài)給我吧，我按去年的價(jià)格給你，50塊一斤，保證你不賠本，萬(wàn)一跌了，我擔(dān)著。王老漢喜上眉梢，趕緊賣(mài)出。八月份，普洱價(jià)格大漲，王小三把茶倒手賣(mài)出，一斤100塊，賺了一筆。

這時(shí)候，王小三去找王二爺，說(shuō)你看茶價(jià)都漲成這樣了，以后肯定還得漲，我去給你找點(diǎn)便宜貨吧，就按現(xiàn)在的價(jià)格，100一斤，過(guò)半年給你送到門(mén)口，萬(wàn)一漲了，我擔(dān)著。王二爺喜上眉梢，趕緊簽合同，從此再也不怕漲價(jià)了，當(dāng)天把錢(qián)付了。過(guò)了半年，普洱價(jià)格跌回60一斤，王小三買(mǎi)了一百斤送給二爺，又賺了一筆。

這里面，王小三就是長(zhǎng)線交易員，就是“投機(jī)商”，扛著“價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)”賺錢(qián)。在電影院的故事中，阿黃就是短線交易員，就是“黃牛黨”，扛著“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”賺錢(qián)。他們都是交易員，他們倒賣(mài)的，不是票，不是茶，是風(fēng)險(xiǎn)。

真實(shí)的市場(chǎng)：不同交易者的 游戲

幾群想交易的人湊到一起，一會(huì)兒買(mǎi)，一會(huì)兒賣(mài)，就有了市場(chǎng)。其中一群人是短線交易員，像前面的黃牛黨阿黃一樣，他們只賺取買(mǎi)賣(mài)之中的那一點(diǎn)“差價(jià)”（spread），一次又一次地重復(fù)操作，賺點(diǎn)錢(qián)不容易。另外一群人是長(zhǎng)線交易員，像前面那個(gè)投機(jī)者王小三一樣，他們賺“價(jià)差”（price change），承擔(dān)著相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，大賠大賺。除了這兩群人，還有一群人代表著企業(yè)，他們想對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，套期保值，就像前面那個(gè)西南航空，只要對(duì)沖得好，就不再怕油漲價(jià)。每群人中，都不乏業(yè)務(wù)純熟的家伙，也不缺剛剛出道的新手。讓我們看一套完整的交易，好明白這幾群人、這些老家伙和新手，是怎么互動(dòng)的。

案例：戴老板、戴舒舒、山姆大叔、咸菜十郎的故事

很久以前，美國(guó)就有條華人街，戴老板是偷渡過(guò)去的移民，開(kāi)飯館，順便賣(mài)手工油紙傘。他的老家在蘇州鄉(xiāng)村，整個(gè)村子的人都會(huì)做油紙傘，削傘骨、做傘架、裝傘鍵、裱皮紙、繪傘面……戴老板每年回一趟村里祭祖，順便收購(gòu)100把傘，每把100塊人民幣，原來(lái)匯率1:8，合12.5美元，帶回華人街賣(mài)給美國(guó)佬，每把要價(jià)20美元。

后來(lái)，人民幣要升值了，而且升值趨勢(shì)越來(lái)越猛，原來(lái)8塊錢(qián)兌1美元，眼著看就要變成6兌1了。戴老板急了，想當(dāng)年，一把傘賣(mài)20美元，成本價(jià)才12.5美元，差不多凈賺8美元呢，給兒子當(dāng)零花，小孩高興得不行?，F(xiàn)在呢？一把傘還是賣(mài)20美元，就因?yàn)槿嗣駧派担杀緝r(jià)從12.5美元，一下子變成17美元，就賺3美元，我兒子肯定不高興??！

不過(guò)，戴老板有個(gè)好兒子，叫戴舒舒，越大越會(huì)算賬。他說(shuō)爹你別怕，咱們?nèi)ブゼ痈缟唐方灰姿I(mǎi)進(jìn)人民幣期貨合同，你每年收購(gòu)100把傘嘛，也就是1萬(wàn)塊人民幣，咱們就買(mǎi)這么多的期貨，就按現(xiàn)在1:8這個(gè)匯率來(lái)買(mǎi)，等到明年1:6了咱們?cè)儋u(mài)，你說(shuō)能賺多少，今年花1250美元就能買(mǎi)到1萬(wàn)塊人民幣，明年把這些人民幣一出手，能有1667美元，凈賺了四五百美元呢。等明年再去買(mǎi)傘的時(shí)候，你原來(lái)要花12.5美元，現(xiàn)在要花17美元，乘上100把，多花了四五百美元。兩筆一對(duì)沖，咱們跟以前一樣。當(dāng)然，實(shí)際操作的時(shí)候，交易所的人民幣可能貴點(diǎn)，1美元買(mǎi)不到8個(gè)人民幣，買(mǎi)7個(gè)差不多，沒(méi)關(guān)系，咱們多買(mǎi)點(diǎn)唄，明年賣(mài)掉還是能賺，一個(gè)道理。

戴老板很高興，派戴舒舒去芝加哥鼓搗這筆買(mǎi)賣(mài)。戴舒舒就是那個(gè)搞對(duì)沖的，他做的事就叫套期保值。戴舒舒在芝加哥找到山姆大叔，山姆大叔是個(gè)短線交易員，也就是黃牛。戴舒舒想買(mǎi)，山姆大叔就賣(mài)。

在這里插幾一句，期貨合約是有固定格式的，標(biāo)準(zhǔn)化的，它規(guī)定了具體的數(shù)量、類(lèi)型、甚至產(chǎn)品質(zhì)量。期貨合約都是整個(gè)的，你不能要1.5個(gè)合約，只能買(mǎi)賣(mài)整個(gè)合約，個(gè)數(shù)必須是整數(shù)。合約還規(guī)定了最小的變動(dòng)價(jià)位。不過(guò)無(wú)所謂了，這些細(xì)節(jié)不深究了。

山姆大叔坐在交易所里，長(zhǎng)著一張黃牛臉，他面前擺著個(gè)牌子：同時(shí)收購(gòu)并銷(xiāo)，收購(gòu)價(jià)為1:8，我的1美元要換到你8個(gè)人民幣；銷(xiāo)售價(jià)1:7，你的1美元能換走我7個(gè)人民幣――大叔我也不容易，才賺1個(gè)人民幣啊。戴舒舒跑過(guò)來(lái)了，說(shuō)給你美元，賣(mài)給我點(diǎn)人民幣，就按1:7來(lái)吧，雙方擊掌成交。

山姆大叔賣(mài)出去的人民幣，要從哪買(mǎi)的呢？是一個(gè)日本人那里，叫咸菜十郎，咸菜十郎喜歡中國(guó)的咸菜文化，長(zhǎng)期待在中國(guó)，自以為了解中國(guó)國(guó)情。上個(gè)星期，咸菜十郎連續(xù)三天吃到了蟲(chóng)子，他有種強(qiáng)烈的預(yù)感，那就是中國(guó)食品質(zhì)量太不靠譜了，這個(gè)國(guó)家太不靠譜了，人民幣要貶值，他要賣(mài)掉人民幣，換成大量的美元，等人民幣貶值夠了，再用原來(lái)這些美元買(mǎi)回來(lái)更多人民幣，發(fā)一筆財(cái)。

咸菜十郎會(huì)一直持有這些美元，等著人民幣貶值，也許等十天，也許等十年。如果他判斷錯(cuò)了，也許要等一輩子。

所以，迄今為止，這里有三類(lèi)人了：

第一類(lèi)：對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的套期保值者――戴舒舒。他是戴老板的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)負(fù)責(zé)人。他要對(duì)抗匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

第二類(lèi)：短線交易的黃牛黨――山姆大叔。他幫助戴舒舒轉(zhuǎn)移流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，讓戴舒舒一到芝加哥，半天就能辦成事，晚上就回去，不用住賓館。山姆大叔天天坐班，想賺差價(jià)。

第三類(lèi)：長(zhǎng)線交易的投機(jī)者――咸菜十郎。他知道華人街正在擔(dān)心人民幣升值，但是他打賭，升值的事只是一場(chǎng)夢(mèng)，人民幣一時(shí)半會(huì)升不起來(lái)，甚至可能在金融危機(jī)中貶值。于是，抱著貶值的預(yù)期，他拋掉手頭的人民幣，換成美元，等人民幣貶值了，再用這些美元買(mǎi)回來(lái)一大堆人民幣，賺一筆。他有閑錢(qián)，有耐心，等得起。

故事如果這么順利，就不是故事了。要知道，期貨合約往往不需要實(shí)物交割，山姆大叔把期貨合約賣(mài)給戴鼠舒，不一定要給他人民幣現(xiàn)金，只用給他一個(gè)承諾而已――現(xiàn)在用1:7賣(mài)，明年如果掉到什么價(jià)格，就用什么價(jià)格買(mǎi)，只要芝加哥交易所不倒，承諾就有效。

所以，在山姆大叔把承諾賣(mài)給戴舒舒之后，在山姆大叔從咸菜十郎那里買(mǎi)到真貨之前，是有時(shí)間來(lái)出點(diǎn)亂子的。山姆大叔能不能賺到差價(jià)，可真不一定。

于是，泡菜九郎殺出來(lái)了。跟咸菜十郎不一樣，泡菜九郎從來(lái)沒(méi)吃到過(guò)蟲(chóng)子，他覺(jué)得中國(guó)特別靠譜，他覺(jué)得華人街是對(duì)的，人民幣要升值，而不是貶值。咸菜十郎賣(mài)人民幣，而泡菜九郎要買(mǎi)人民幣。不過(guò)，與十郎一樣，九郎也很有錢(qián)，要說(shuō)玩期貨，九郎十郎是高段位的，山姆大叔是低段位的。

九郎叼著泡菜殺進(jìn)來(lái)了，裝成山姆大叔的樣子，到處找人買(mǎi)人民幣，買(mǎi)不到了就提高價(jià)格。九郎喝著清酒，慢悠悠地一遍又一遍地說(shuō)：別人收人民幣，是按1:8收，你們給他8塊錢(qián)，才能撈到1美元；我可不一樣，我是1:7.6啊，不用給夠我8塊，我就給你1美元，都賣(mài)給我吧親！等1:7.6這個(gè)價(jià)位收完了，九郎說(shuō)，現(xiàn)在我漲到1:7.3，手里還有人民幣的，都給我吐出來(lái)吧！等1:7.3收完一批，九郎又要說(shuō)話了，現(xiàn)在1:6吧，有多少收多少……這下子，山姆大叔要哭了，九郎這樣一哄抬價(jià)位，山姆掏出來(lái)1美元，才能收6個(gè)人民幣，剛才卻讓戴舒舒用1美元買(mǎi)走了7個(gè)人民幣――漲成這樣，山姆大叔要倒貼1塊錢(qián)啊！

所以，從九郎一開(kāi)口，山姆大叔們就慌了，他們到處亂問(wèn)，泡菜九郎到底要買(mǎi)多少??？他要把買(mǎi)價(jià)抬到多少啊？這個(gè)高富帥，干什么跑出來(lái)跟潘殼郎獍?？染J鬩彩歉嶄章舾笫嫻納僥罰鬩慘諾模幽哪蘢羆勰兀坎羆勐砩弦揮辛恕

市場(chǎng)就是這樣，瞬息萬(wàn)變。也許昨天的九郎還跟十郎想的一樣，今天的九郎或者醍醐灌頂，或者閑著沒(méi)事，或者得到了內(nèi)幕消息，總之一下子就變臉了，他的預(yù)期改變了，他對(duì)人民幣的估值改變了。這種事情，在市場(chǎng)上太常見(jiàn)了，誰(shuí)都說(shuō)不清。

而且，如果九郎很有人格魅力，八郎、七郎、甚至原來(lái)的十郎，可能都跟著改變想法，都跟風(fēng)去買(mǎi)人民幣，市場(chǎng)的人民幣買(mǎi)價(jià)會(huì)節(jié)節(jié)攀升。山姆大叔從哪里再去買(mǎi)便宜的人民幣，來(lái)填補(bǔ)剛才那個(gè)合同？

不過(guò)，山姆大叔也有兩類(lèi)，一類(lèi)是真的大叔，一類(lèi)是小山姆。真的大叔馬上意識(shí)到，該跑了，市場(chǎng)風(fēng)向要變了，九郎都出手了，人民幣馬上會(huì)漲價(jià)，我別管現(xiàn)在漲到哪里了，趕緊先屯一點(diǎn)人民幣吧，一會(huì)兒漲得更高了，再賣(mài)出去，還有錢(qián)賺。

于是，老山姆也去買(mǎi)人民幣了，不計(jì)代價(jià)地買(mǎi)，能買(mǎi)到多少就收多少。這時(shí)候，小山姆還在左顧右盼地問(wèn)呢，九郎是誰(shuí)啊，他要買(mǎi)多少啊，買(mǎi)價(jià)是不是還會(huì)漲?。康刃∩侥贩磻?yīng)過(guò)來(lái)了，知道漲價(jià)無(wú)盡頭，該去買(mǎi)人民幣了，老山姆已經(jīng)帶著一盆人民幣回來(lái)了。老的語(yǔ)重心長(zhǎng)地對(duì)小的說(shuō)，孩子，外面已經(jīng)沒(méi)有人民幣賣(mài)了，我賣(mài)給你吧，你看現(xiàn)在漲到1:5了，我這個(gè)是1:7買(mǎi)的，就按1:6賣(mài)給你吧，比外頭便宜點(diǎn)，不過(guò)也得讓我有的賺啊。

小山姆流著眼淚買(mǎi)下這些人民幣。老山姆捋著胡須點(diǎn)頭，姜是老的辣，我在戴舒舒那虧損的單子，在小山姆這賺回來(lái)了。

這個(gè)故事里，以老山姆為例，他賣(mài)給戴舒舒之后、買(mǎi)到人民幣之前，是空頭（short position）；他買(mǎi)到人民幣之后，賣(mài)給小山姆之前，是多頭（longposition）。在空頭時(shí)，老山姆先賣(mài)后買(mǎi)，靠貶值賺錢(qián)；在多頭時(shí)，老山姆先買(mǎi)后賣(mài)，靠升值賺錢(qián)。老山姆有經(jīng)驗(yàn)，能迅速識(shí)別升值和貶值的趨勢(shì)，馬上變化自己空頭、多頭的位置，總有錢(qián)賺。

總結(jié)一下這場(chǎng)交易：

1.整場(chǎng)交易的起點(diǎn)，在于戴老板和咸菜十郎的預(yù)期不同，一個(gè)預(yù)期升值，想買(mǎi)，一個(gè)預(yù)期貶值，想賣(mài)。

2.他倆都很忙，很難約好見(jiàn)面。于是山姆大叔來(lái)坐班，當(dāng)個(gè)聯(lián)絡(luò)員，賺一點(diǎn)差價(jià)。

3.可是，山姆大叔不一定是先買(mǎi)后賣(mài)，穩(wěn)穩(wěn)賺到差價(jià)；也可能是先賣(mài)后買(mǎi)，有可能賺到差價(jià)，但也承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。

4.果真，泡菜九郎殺出來(lái)了，他與咸菜十郎的預(yù)期不同，認(rèn)為人民幣不會(huì)貶值會(huì)升值。十郎不看好人民幣，要賣(mài)；九郎看好人民幣，要買(mǎi)。他有著雄厚的財(cái)力，能夠改變市場(chǎng)的供求關(guān)系，進(jìn)而改變買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。

5.差價(jià)受到威脅時(shí)，山姆們就慌了。老山姆反應(yīng)快，既然市場(chǎng)不穩(wěn)定了，就別管剛才的差價(jià)了，迅速改變買(mǎi)賣(mài)策略，跟風(fēng)賺錢(qián)。九郎買(mǎi)，老山姆也買(mǎi)，然后坐等價(jià)格繼續(xù)漲。現(xiàn)在看，老山姆在賠錢(qián)，但過(guò)不了一會(huì)兒，等小山姆反應(yīng)過(guò)來(lái)了，嗷嗷叫著要人民幣，老山姆轉(zhuǎn)身一倒賣(mài)，就把賠的都賺回來(lái)了。

總的來(lái)說(shuō)，有兩種人可以把交易做得很好，一種人從下至上，比別人看得細(xì)，這種人可能常年就看一個(gè)領(lǐng)域；另一種人從上而下，比別人看得廣。兩種思路都可以賺錢(qián)，但也可以虧錢(qián)。好的交易員都是非常謙虛、對(duì)市場(chǎng)充滿敬畏的人。一來(lái)就吹噓自己多厲害，或者罵罵咧咧的交易員，通常并不會(huì)賺多少錢(qián)。被市場(chǎng)扇了無(wú)數(shù)次耳光，最后還能留下來(lái)的，這才是真愛(ài)。